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[单选] 债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,下列说法中,不正确的是()。

A . A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高
B . B、在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值
C . C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低
D . D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

 参考答案:
 参考解析:

本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行,对于溢价发行的债券而言,其他条件相同的情况下,利息支付频率越高(即债券付息期越短),债券价值越高,由此可知,选项C的说法不正确;对于平息债券而言,在其他条件相同的情况下,债券偿还期限越短,债券价值越接近面值,而溢价发行的债券价值高于面值,所以,偿还期限越短,债券价值越低,偿还期限越长,债券价值越高,选项A的说法正确;对于流通的平息债券而言,在两个付息日之间,未来的现金流量是相同的,随着时间的延续,折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短,现值系数越来越大,所以,债券价值是逐渐升高的,割息之后债券价值下降,然后又逐渐上升,割息之后债券价值再下降,每次割息之后的债券价值,相当于重新发行债券的价值,因此,一定是大于债券面值的,因此,溢价发行的平息债券,在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值,即选项B的说法正确。对于平息债券而言,发行时的债券价值=债券面值×票面利率÷利息支付频率×(P/A,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率)+债券面值×(P/F,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率),在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。

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